白酒股还是“永远的神”吗

至少在2021年春节之前，几乎没人怀疑白酒股是“永远的神”。那一年的2月18日，春节后(hòu)的第一个交易日(jiāoyìrì)，茅台的股价开盘后最高(zuìgāo)冲上(chōngshàng)2627.88元后一路下挫，当天大跌5%，收于2471元。 A股里有个玄乎的说法，股价高位带8通常被视为见顶的信号(xìnhào)。事后看，茅台也确实在2627.88元(yuán)摸到了至少N年里的“大顶”。如今，4年多(duō)过去，茅台的股价还在1500元左右徘徊。 多年来，坐稳A股第一高价股的(de)茅台被称作“股王”，更是白酒股当仁不让的龙头(lóngtóu)。伴随茅台、五粮液等一众白酒近几年来的股价低迷，“酒精(jiǔjīng)是一级致癌物”“年轻人不喝白酒”“没有公务(gōngwù)消费，白酒不行(bùxíng)了”等唱衰白酒的论调甚嚣尘上，这些似是而非的观点至少目前难以证伪。 对比(duìbǐ)港股里(lǐ)老铺黄金、泡泡玛特、蜜雪集团等“新消费”个股的炙手可热，A股里的“茅五汾泸”等头部白酒(báijiǔ)确实“冰火两重天”。那么，白酒股真的不行了吗？ 从(cóng)近几年年报业绩看，四大头部白酒的(de)营收增长和净利润增长两项指标确实(quèshí)呈现逐年“双降”趋势，汾酒、泸州老窖从2022年开始连续“双降”，茅台、五粮液则是从2023年开始“双降”。 从今年一季度业绩看，茅台的营收增长(zēngzhǎng)(zēngzhǎng)和净利润(jìnglìrùn)增长还能双双维持在10%以上，另外三家头部白酒的指标均(jūn)为个位数增长，数据最差的是泸州老窖，一季度营收增长1.78%，净利润增长仅0.41%。 四大头部白酒之外，其他酒企的日子更不好过。总市值(shìzhí)靠前的洋河股份，2024年的净利润同比下降33%，今年一季度同比下降40%，股价相比(xiāngbǐ)2021年初的高点已经跌超七成。迎驾贡酒(gòngjiǔ)、舍得酒业(jiǔyè)、酒鬼酒等一季度的营收增长和净利润增长两项指标均为负值。 业内人士认为，白酒行业(hángyè)产能(chǎnnéng)和社会(shèhuì)库存(kùcún)严重过剩，是行业增长失速的重要(zhòngyào)原因。今年2月发布的《2024-2025年度酱酒产业发展(fāzhǎn)报告》指出，受需求下滑和信心不足的影响，白酒行业正处于深度调整期，并且还远未见底。从供给端来看，白酒行业存在产能过剩现象，产能需同步缩表。白酒产业仍具有较强韧性，但受产业缩量(suōliàng)竞争影响，白酒市场内部竞争加剧，产业下游压力剧增。主流白酒企业需要重新制定发展目标，及时调整发展速度(sùdù)，减轻渠道压力，实现高质量发展。 白酒是强周期行业，周期波动主要来源于(láiyuányú)渠道和终端的(de)囤货意愿。在当前的行业低迷(dīmí)期，各大头部酒企从内部发力迎接下一轮行业景气的回升。在5月19日举行的茅台(máotái)股东大会上，贵州茅台酒股份有限公司党委书记、董事长张德芹表示，面对消费场景的改变，投资者有担忧，他们(tāmen)很理解。他认为，应该让(ràng)中国白酒回归“以之(zhī)成礼、以之养老、以之成欢”的初心。同时，他用“三个相信”，与(yǔ)投资者分享了对白酒行业现状的看法及茅台的应对。同样，5月29日举行的汾酒股东大会，也释放出产品精控、费用精准、全国化2.0等重磅(zhòngbàng)信号。 （大众新闻记者 吕华远 经纬工作室(gōngzuòshì)出品）